2020年4月金屬現貨和廢料價格波動比較及分析

一、現貨鋁和合金鋁錠月度價格變化情況

    本月是自3月以來，A00鋁錠和ADC12鋁錠價格倒掛的第二個月，平均價差-890元。形成價差的主要原因可參閱《短期鋁價暴跌廢鋁供應不足 原生ADC12能否大行其道？》http://futures.eastmoney.com/a/202003201426606635.html

1.1　現貨市場分析

　　1．現貨市場

　　圖2：華東現貨鋁4月價格走勢圖

　　華東地區(qū)：受疫情影響3月鋁價大跌，但隨著刺激正常頻出，市場對疫情帶來的恐慌情況逐漸減退，加上電解鋁減產、收儲等利好刺激，本月迎來觸底反彈，華東現貨鋁價格自11300低位開始反彈，重心上移明顯，截至4月30日，華東現貨鋁價格已經漲至12780-12820元/噸，環(huán)比3月底上調1320元/噸，月漲幅達到11.5%。

　　市場成交方面：4月隨著行情回暖，下游企業(yè)復工增多，市場活躍度明顯較3月份提升，尤其是貿易商，因價格上漲，入市操作頻繁，帶動市場成交，現貨價格亦逐漸堅挺，目前華東現貨鋁已經升水70元；下游企業(yè)逢低按需買入為主，市場成交尚可。

　　圖3：佛山現貨鋁4月價格走勢圖

　　華南地區(qū)：截至4月底，華南鋁錠帶票價格在13190-13290元/噸之間，較3月底上漲1440元/噸，漲幅10.9%；4月中上旬華南地區(qū)市場供應充足，但中下旬供應有所收緊，持貨商售價堅挺，現貨升水不斷上抬，下游企業(yè)畏跌，多維持少量按需采購。

　　2．廢舊市場

　　表2：部分地區(qū)廢鋁價格統(tǒng)計（單位：元/噸）

　　4月廢鋁價格上漲，扳回3月份的大部分跌幅，華南地區(qū)因3月價格下跌超市場預期，本月上漲幅度擴大，目前當地鋁線價格在11500附近，機鋁主流在9200附近；而其他地區(qū)相對3月份多上調500元左右，目前華東地區(qū)鋁合金噴涂新料價格在1萬上方，鋁線在1.1萬附近，易拉罐價格在8300-8400附近，純罐可加價。

　　市場交易情況：隨著價格反彈，持貨商出貨積極性提升，市場貨源較3月稀缺的情況有所增加，但整體依舊偏緊，且因持貨商挺價意愿強烈，市場低價貨源少。而再生鋁廠方面，廠家?guī)齑嫫毡槠?，入市尋貨較多，對貨源需求較為強烈，而本月再生鋁合金錠價格相對滯漲，目前華東ADC12鋁合金錠價格在13300附近。鋁棒方面，因供貨緊張，鋁棒加工費提升，一度突破1000元，鋁材廠出現停止接單現象。

　　行情預測：市場缺乏實際利好，電解鋁成本下移明顯，建議商家謹慎追高，廢鋁持貨商有利還應以降低庫存為主，謹防節(jié)后價格沖高回落。

1.2　行情展望及操作建議

　　本月倫鋁從跌勢中修復，整體震蕩于1500-1540區(qū)間。短期來看，受助于國內鋁價堅挺，倫鋁或繼續(xù)平穩(wěn)運行，但新冠疫情對全球經濟仍存在不確定性，且海外疫情每日新增人數仍較大，短期需求受限，倫鋁庫存持續(xù)大增均不利于倫鋁走勢，預計5月倫鋁仍維持低位運行，關注1420-1580區(qū)間震蕩。

　　本月滬鋁反彈趨勢較為明顯，滬鋁指數從月初的11265元反彈至12700，近一個月漲幅高達13%，從基本面來看，鋁價基本面尚未支撐鋁價大漲，經濟數據下滑、生產利潤恢復，鋁廠減產意愿下降、以及下游消費終端仍處于緩慢修復中，3、4月份地產和汽車兩大板塊環(huán)比雖都有大幅回升，但同比降幅依然明顯。國外疫情形勢嚴峻，外銷訂單仍受到限制。短期受助于宏觀緩和以及收儲等利好，有繼續(xù)偏強的可能性，但高度恐有限，關注13000關口壓力位，謹防有沖高回落的風險，預計5月份鋁價回調的可能性，整體關注12300-13000區(qū)間震蕩。

　　現貨方面：截止4月30日華東現貨鋁報價12770-12810元/噸，環(huán)比3月底上漲1310元，漲幅11.41%，現貨升水70；現貨市場貨源流通趨緊，以及甘肅云南收儲令鋁價堅挺，但基本面的不佳，料鋁價漲幅受限，謹防沖高回落，5月份現貨鋁關注12400-13000元附近波動。

　　因此我們認為，預計5月份鋁價或沖高回落，倫鋁1420-1580；滬鋁主力1.22-1.3萬；華東現貨鋁1.23-1.3萬；按需買入。

二、電解銅和廢銅月度價格變化情況

    本月電解銅和廢銅價差最大波動幅度為7.69%。

　　本月滬銅呈階梯式上行態(tài)勢，月度上行幅度約4000元左右。目前邏輯仍保持短多長空方向，其中國內受2-3月疫情影響，工業(yè)需求整體轉移至近月釋放，高開工率下短期精銅需求強烈，而另一方面海外銅礦擾動嚴重，Andina及El Teniente等著名礦山均有減產傾向，推動供求方面的短線滬銅走強，但值得注意的是精銅需求的五大板塊后期仍有偏弱格局，中國官方4月PMI制造業(yè)數據縮減，海外疫情影響下出口受阻，國內工業(yè)后續(xù)訂單仍有縮減跡象，工業(yè)需求弱于生產的情況下銅價恐難有更大幅度的年度漲幅。目前主要關注點為銅市短多何時結束，我們目前預估約在時間和空間上均有節(jié)點出現，可關注5月末訂單情況與滬銅主力上壓力位附近是否出現中短期價格轉折，近料下月滬銅先揚后抑，參考區(qū)間：滬銅主力4.11-4.38萬，倫銅5050-5480美元，廢銅3.88-4.08萬。近期原油價格大幅波動影響銅價較重，臨近五一節(jié)假或對銅市走勢形成一定影響，建議持續(xù)關注國際疫情及原油動態(tài)。

　　2.1　期現市場回顧
　　1．高開工率下精銅需求激增 滬銅底部反彈

　　圖5：滬銅主力走勢圖

　　本月滬銅呈底部強勢反彈態(tài)勢，現貨市場日內波幅明顯增加，在底部期間整體現貨成交較為積極，而后隨月內事件影響有所下滑，其中月內受歐佩克減產協(xié)議影響，短線大宗商品市場信心復蘇，疊加國內工業(yè)復工動力較強，年前訂單迅速消耗國內精銅庫存，滬銅短線級反彈動力較強，但另一方面原油雖有減產，但全球疫情彌漫下海外工業(yè)生產情況不佳，原油需求或有縮減30%以上，供應仍大于需求的情況下全球各地原油脹庫，帶來月內銅價一度快速下行，對短線級銅價反彈帶來一定影響，目前銅市仍處短多長空邏輯下，五一期間需更多關注海外原油市場情況。

　　2．價格回暖 精銅升水提振

　　本月精銅價格提振明顯，貨商交投情況有所改善，其中在幾次銅價大幅上升的情況下下游備貨情況積極，月內整體升水維持在百元以上，其中月均好銅升水約146元/噸，目前臨近五一的情況下貨商交投有所放緩，短期精銅需求提振體現在現貨交投上較為明顯，下游看跌心態(tài)進一步減少。

　　進口盈虧方面，本月精銅進口窗口逐步開啟，但隨國內精銅需求短線級提振，內強外弱格局下進口盈利窗口有所擴大，月均進口盈虧約140元/噸左右。

　　圖6：電解銅與升貼水走勢

　　圖7：進口盈虧和滬倫比值

　2.2　廢舊市場

　　圖8：電解銅與廢銅價格差對比圖

　　本月廢銅與上月相比上漲近4000元/噸左右，佛山亮銅今日價格區(qū)間在39500-40000元/噸之間。受下游市場需求影響，銅價穩(wěn)步上升，廢銅沖破4萬大關。

　　本月因3月份全面復工，下游訂單剛需等一系列需求影響，再生銅價格一路穩(wěn)步上升。本月多地貨商開始拋售年前庫存，逐漸接受年前虧損的狀況，變現開始今年的交易。為提高收貨量，已將利潤壓到最低，高價收貨，下游企業(yè)也是保持積極收貨。據富寶了解到近日下游廠家出貨量大，邊角廢料也相應增多，貨源相對充足，特別是昆山地區(qū)。隨著銅價上升，之前市場捂貨惜售、缺貨情況有所好轉，整體市場成交回暖。

　　2.3　行情走勢預測

　　截止本月末滬銅仍處階梯式上行態(tài)勢，短多動力推動下銅市高位震蕩為主，以下為倫銅、滬銅日K線走勢圖。

　　圖9：倫銅周K線走勢圖

　　圖10：滬銅周K線走勢圖

　　國際方面，北京時間4月21日凌晨02:30，WIT 5月原油期貨價格首次收負值，跌幅達305.97%，結算價報-37.63美元/桶，下跌55.9美元。這個價格創(chuàng)造了1946年WTI西德克斯輕質石油上市以來的最低點，也是人類史上油市最低價。而后早盤7時20分，據路透社報價，WTI原油5月期貨上漲30.63美元，目前交投于-7美元/桶。

　　4月23日下午公布的數據顯示，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI為33.6，成為2009年3月以來最低水平，歐元區(qū)的服務業(yè)下滑更為嚴重，從前值的26.4下滑至11.7，遠低于此前市場預測的22.8。德國4月份綜合PMI初值錄得17.1，為紀錄低位。受疫情影響，歐元區(qū)經濟活動幾乎停滯。

　　歐佩克+達成歷史性減產協(xié)議，其中歐佩克+聲明：將自2020年5月1日起減產970萬桶/日，為期兩個月；自2020年7月1日至12月減產770萬桶/日；自2021年1月至2022年4月減產580萬桶/日。而據凌晨據歐佩克代表表示，G20產油國可能額外減產450萬桶/日，但仍低于歐佩克+希望20國集團產油國另外實施每天500萬桶的減產。

　　《華盛頓郵報》8日報道稱，新冠肺炎疫情暴發(fā)下，美國失業(yè)潮洶涌而至。大范圍失業(yè)影響的不僅是美國民眾的開銷，更在沖擊著美國整個的房貸市場。數百萬美國人無法支付房貸，房貸延期還款申請激增近2000%。美國抵押銀行家協(xié)會前首席指出，與這次疫情造成的經濟下滑相比，2008年的金融危機根本“不值一提”。

　　據美媒報道，特朗普制定了各州分三階段重啟經濟的指引。規(guī)定了各州必須滿足的檢測標準，要求迅速提供防護裝備以便重新開放。各州州長可根據本州情況執(zhí)行指引，而不依賴于聯(lián)邦政府的命令。這份指引名為“再次開放美國”，尚未正式公布，特朗普已經向各州州長分發(fā)了文件。呼吁在“第一階段”繼續(xù)盡可能遠程辦公、分階段復工、減少非必要旅行、并保持社交距離措施；在“第二階段”（疫情無反彈跡象的州）可恢復不必要旅行，學校和有組織的青年活動可重新開放，在采取社交距離措施的情況下可重新開放酒吧、體育館和大型場所。在“第三階段”，脆弱人群可恢復搭乘公共交通，但應保持距離，低風險人群應考慮盡量減少在人群密集區(qū)的停留時間。

　　國內方面，國家統(tǒng)計局最新數據顯示，中國4月官方制造業(yè)PMI錄得50.8，前值52。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀2020年4月中國采購經理指數：需求恢復弱于生產。新訂單指數為50.2%，比上月回落1.8個百分點，低于生產指數。進出口市場不確定性增加。國外疫情加速擴散，全球經濟活動劇烈收縮，我國外貿面臨較大挑戰(zhàn)。新出口訂單指數和進口指數分別為33.5%和43.9%，比上月下降12.9和4.5個百分點。部分制造業(yè)企業(yè)反映新簽訂的出口訂單銳減，甚至已開工生產的訂單被取消。

　　央行超額準備金利率下調7日起生效。中國央行將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%，為2008年來首次調降，并將在本月和下月中旬分兩次對中小銀行定向降準1個百分點，釋放長期資金約4000億元。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。下降20個Bp。

　　國家統(tǒng)計局最新數據顯示：一季度國內生產總值206504億元 同比下降6.8%。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際下降1.1%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），降幅比1—2月份收窄12.4個百分點。從環(huán)比看，3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長32.13%。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降8.4%。

　　據交通運輸部推文：經國務院同意，從5月6日零時起，全國收費公路將恢復收費。也就是五一假期過后，高速路正式恢復收費模式。

　　綜述：本月滬銅成階梯式上行態(tài)勢，其中月度上行幅度約4000元左右。目前邏輯上主要保持短多長空概念，其中國內受2-3月疫情影響，工業(yè)需求整體轉移至近月釋放，高開工率下短線精銅需求較強，而另一方面海外銅礦擾動嚴重，Andina及El Teniente等著名礦山均有減產傾向，推動供求方面的短線滬銅走強，但值得注意的是精銅需求的五方面后期仍有偏弱格局，中國官方4月PMI制造業(yè)數據縮減，海外疫情影響下出口受阻，國內工業(yè)后續(xù)訂單仍有縮減跡象，工業(yè)需求弱于生產的情況下銅價恐難有更大幅度的年度漲幅。目前主要關注點為銅市短多何時結束，我們目前預估約在時間和空間上均有節(jié)點出現，可關注5月末訂單情況與滬銅主力上壓力位附近是否出現中短期價格轉折，近料下月滬銅先揚后抑。近期原油價格大幅波動影響銅價較重，臨近五一節(jié)假或對銅市走勢形成一定影響，建議持續(xù)關注國際疫情及原油動態(tài)。

　　參考區(qū)間：滬銅主力4.11-4.38萬，倫銅5050-5480美元，廢銅3.88-4.08萬。

三、現貨鎳和廢不銹鋼月度價格變化情況

　　本月現貨鎳和304廢料價差最大波動幅度為10.33%。

3.1 行情回顧

4月國內廢不銹鋼市場漲后趨弱整理。截至4月30日，江蘇地區(qū)304一級料市場主流報價參考在8700-8800元/噸左右，較上月同期累計漲750元/噸，環(huán)比漲幅在9.32%%，同比去年同期下跌0.56%。

倫鎳電子盤與不銹鋼期貨整體呈現連續(xù)上漲后震蕩整理態(tài)勢，其中倫鎳電子盤月累計上漲850美元/噸，收于12320元/噸，上期所不銹鋼期貨主力合約月累計上漲880元/噸，收于12860元/噸，整體對廢不銹鋼市場支撐明顯增強。國內廢不銹鋼市場現貨資源偏緊態(tài)勢明顯，一方面業(yè)者謹慎心態(tài)下快進快出操作，導致市場庫存量普遍偏低，另一方面價格開始拉漲后市場惜售情緒濃，市場整體可流通貨源明顯緊缺，部分鋼廠加價收貨進一步助推市場漲勢，市場價格拉漲明顯。進入下旬，不銹鋼成品材拉漲行情放緩，廢不銹鋼市場繼續(xù)追漲意愿有所減弱，部分趁勢小幅壓價收貨。

3.2 期貨動態(tài)

不銹鋼及相關期貨重點數據對比表

3.3 原料動態(tài)：

國內不銹鋼部分原料價格對比

單位：元/噸

3.4 行情展望

倫鎳電子盤或仍存繼續(xù)上行動力，期貨端對不銹鋼支撐或持續(xù)偏強。廢不銹鋼市場當前整體操作或延續(xù)快進快出態(tài)勢，短期市場庫存暫以前期高價庫存居多，部分仍存惜售心態(tài)，其他資源庫存量或持續(xù)偏緊。隨著鋼廠方面生產區(qū)域正常，整體對廢不銹鋼的需求尚可，兩廂加成下，廢不銹鋼市場整體貨源偏緊態(tài)勢或仍將持續(xù)，對廢不銹鋼行情支撐仍存。考慮到到成品材現貨市場偏弱勢勢氛圍影響，預計，5月國內廢不銹鋼市場或震蕩中偏弱勢整理運行為主。江蘇廢不銹鋼304一級料或將在8500-8900元/噸。