【深度分析】廢鋼鐵行業走勢的邏輯推理

【導語】進入2020年，突發性的衛生公共事件給各行各業帶了一定程度的打擊，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤下降55.7%。鋼鐵行業成本下移、利潤下降、廢鋼場地加工利潤下滑、市場供需減少、廢鋼利用率偏低或許是今年廢鋼行業的常態，在供需兩不旺的情況下，廢鋼行業今年將較為艱難。

一、廢鋼行業運行追蹤

1.行業成本下移

2020年鋼鐵行業成本下移，需求放緩。鋼鐵是國民經濟的重要支柱性產業，為典型的中上游行業。在長流程煉鋼過程中，鐵礦(596, -3.50, -0.58%)石和焦炭(1657, -2.50, -0.15%)的價格系鋼材生產成本的關鍵，而短流程煉鋼過程中，廢鋼及電價系鋼材生產成本的關鍵。進入2020年，隨著原料價格的大幅下跌，鋼鐵行業成本不斷下移，從圖中可以看出，近期成本達近年來成為。4月中旬長流程企業噸鋼成本為3178元，較年初高點3692元，下降514元/噸，跌幅13.92%。

2.行業利潤下降

進入2020年，突發的性的衛生公共事件給各行各業帶了一定程度的打擊，黑色金屬冶煉和壓延加工自然不例外。1—3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額7814.5億元，同比下降36.7%（按可比口徑計算），降幅比1—2月份收窄1.6個百分點。1—3月份，在41個工業大類行業中，2個行業利潤總額同比增加，39個行業減少。黑色金屬冶煉和壓延加工業下降55.7%，煤炭開采和洗選業下降29.9%。雖然3月利潤總額較1-2月降幅有所收窄，但黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤整體依舊不佳。

鋼企利潤下降。鋼鐵行業整體利潤曲線從2018年高位至今整體呈下降趨勢。2018年9-10月份，長短流程企業噸鋼毛利達到近年來高點，噸鋼利潤分別為1201元、817元，而目前噸鋼毛利低位數據較2018年高位相比，長流程企業噸鋼毛利下降889元，短流程下降690元。2019年長流程煉鋼噸鋼毛利平均利潤432元，短流程為105元，而2020年至今，長流程平均噸鋼毛利105元，短流程為-44元，較2019年下降分別為327元、149元。

場地加工利潤下降。2018年，隨著鋼廠利潤的大幅增長，鋼廠為增加產量，大幅度增加廢鋼比，廢鋼比達30%，廢鋼需求量有所上升，廢鋼場地貿易商有利可圖，新增大型加工設備，生產能力大幅提高，而隨著鋼企利潤的不斷下降以及國家一系列環保政策的實施、廢鋼準入門檻的提高、人工成本的增加，經營成本增加、物流成本增加 ，場地租金增加，使得場地利潤不斷下降，尤其進入2020年，受突發公共衛生事件影響，場地開工較晚、廢鋼價格下跌等，使得目前場地加工利潤在20-40元/噸，較之前噸鋼利潤50-100元時無法可比。

二、廢鋼鐵價格影響因素深度分析

1.市場供應減少

目前，全國范圍內有380家廢鋼加工準入企業，年配送能力超1億噸，擁有廢鋼破碎生產線500條以上。2019年168家國內鋼廠到貨量約1.07億噸，周度到貨量均值為219.45萬噸，2020年周度到貨量為119.50萬噸，較2019年下降99.95萬噸，降幅45.54%。供應減少一方面受突發性公共衛生事件影響，場地開工較往年推遲一月有余，且工人歸崗時間較晚，生產時間落后，另一方面，年后市場啟動較慢，終端需求遲遲未有明顯跟進，成材價格未有明顯帶動，且廢鋼經歷一波大幅下跌，年前大幅囤貨的場地虧損較嚴重，雖然價格下跌，但受資金流動性影響不得不出貨進行周轉，部分小型貿易商開始轉行，整個行業景氣度較差。

2.鋼企需求減少

鋼廠用量是廢鋼的主要需求源，就長流程而言，鋼廠在轉爐中添加廢鋼主要以短期的擾動影響為主，一方面取決于廢鋼與鐵水的價差，另一方面取決于鋼材利潤；短流程方面主要取決于電爐的開工率以及電爐企業的鋼材利潤情況。2019年長流程煉鋼噸鋼平均毛利為432元，短流程為365元，2020年至今，長流程為239元，較2019年下降193元/噸，降幅44.68%；短流程為114元，較2019年下降251元/噸，降幅68.77%。短流程企業2019年1-4月平均開工率為43%，2020年為26%，下降17%。利潤的下降及開工率的低位，是影響鋼企廢鋼用量減少的主要因素。從下圖可以看出，2020年的1-4月，168家鋼企的廢鋼用量較2019年大幅減少。

3.行業利用率降低

廢鋼作為無限可循環利用綠色原料，近年來發展迅猛，廢鋼利用率逐年攀升，尤其在2018年、2019年鋼企利潤較好時，廢鋼利用率達到最高，分別為20.23%、21.68%。隨著2020年行業整體開工較晚、行業利潤率下降等因素影響，廢鋼作為煉鋼環節中的調味劑，利用率有所下降，截至目前數據，廢鋼利用率為17%左右，較之2019年年度數據下降4.68%。

三、后市廢鋼走勢預測

煉鋼環節分為長流程、短流程。雖然短流程煉鋼原料基本百分百使用廢鋼，但由于我國目前煉鋼仍以長流程為主，占比在90%左右，因此長流程煉鋼是廢鋼的主要用量。在長流程冶煉中，廢鋼一方面用來降溫，另一方面則是為了增產。而鋼企增產則主要是綜合考慮成本、利潤、性價比的問題，這其中就涉及到廢鋼與鐵水的相互替代性。從上圖可以看出，廢鋼價格多數高于鐵水價格，但在2020年中，經過廢鋼的大幅下跌，廢鋼價格接近鐵水價格，但考慮到鋼材庫存高企，鋼廠用廢并未明顯增加，且受利潤影響，目前廢鋼替代鐵水的性價比不高。

今年鋼鐵行業成本下移、利潤下降、廢鋼場地加工利潤下滑、市場供需減少、廢鋼利用率較往年降低是今年廢鋼整個行業的現狀，在供需兩不旺的情況下，若成材價格難有大幅改善，廢鋼行業今年將較為艱難，貿易商應做好打算，避免大規模囤貨，做到有利可圖即可出貨。短期來看，廢鋼目前尚有一定支撐。經過前期廢鋼的大跌，場地庫存處于低位，鋼廠前期到貨不及消耗，現庫存普遍偏低，加之五一假期臨近，鋼廠有補庫打算，部分鋼企拉漲吸貨，貿易商近期可積極出貨，規避風險。