從歷史概率看4月銅價漲跌

受疫情在全球大面積蔓延影響，3月銅價出現了大幅下跌，并一度迫近16年1月的新低。4月銅價能否出現大幅反彈，本文將從歷史的概率來分析。

從歷史數據來看：滬銅4月上漲的概率為50%；倫銅在4月上漲的概率略低些為47%。那么20年4月上漲的概率大還是下跌的概率較大呢，我們認為上漲的概率較大一些，有以下幾個理由：

1、從供應上來看，4月國內冶煉產量將環比小幅下降，同比小幅上漲。幾家冶煉廠均在4月檢修是導致產量環比下降的最重要原因，之前影響產量的硫酸問題，隨著全國復產復工和交通運輸瓶頸被打破，硫酸問題得到一定緩解。但進口銅精礦受國外封港影響，預計在4月末5月初將對國內冶煉廠構成壓力，未來需重點關注。

2、從需求上來看，3月消費情況遠超我們3月初的調研，主要原因是3月企業在消化節前訂單；但進入4月，大多數企業均持謹慎態度，認為訂單能維持3月的水平已經很不錯了，只有少部分企業認為訂單能環比增長5%。但同比去年4月的訂單普遍都下降了10%以上，形勢依舊不太樂觀（詳細數據可以關注我們周末公布的3月銅材企業平均開工率）。

3、 從歷史的概率來看，4月銅價上漲的概率略小于50%，但近幾年出現開年四連跌的概率十分小，只在14年倫銅出現過一次。

總體來看，4月供應環比減少，需求環比略有增長，供需面較3月有所好轉；但遠不如去年同期。不過目前全球疫情增速已隱現拐點，若能在4月末得到全面控制，則銅價有望出現一定幅度的反彈，反彈的高度需看消費復蘇的情況。