煤制烯烴企業受到史無前例的壓力

隨著原油價格的不斷下探，聚丙烯成本支撐塌陷明顯，現貨市場利空壓制強勁，市場受制于內需不足與出口訂單減少的雙重壓力，價格無力上行并快速下跌，根據數據統計顯示，一季度聚丙烯主流產品價格下滑幅度達到1500元/噸之多，截至目前仍未有止跌跡象，初步預計聚丙烯將下探至5500元/噸附近。油價大跌對市場短線形成劇烈沖擊，但油制生產成本不升反降利好油頭企業，生產積極性較高，而煤制烯烴企業卻遭受了史無前例的壓力。在聚丙烯原料多元化發展的今天，油頭、氣頭生產成本持續下滑。在4月份油頭、氣頭企業低成本原料即將進入生產環節，但煤企綜合成本無明顯下降，此種情況下煤制利潤雙向受壓。

沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷價格均有大幅下調。丙烷為230美元/噸，較上月下調200美元/噸，折合到岸成本預估在2130元/噸，粗略估算到聚丙烯成本在4500元/噸，略高于油制成本，然而煤制烯烴成本遠高于此，3月份煤炭處于供需兩弱局面，煤礦復產增多，供應偏緊局面有所緩解，煤炭價格出現下調，但降幅遠小于聚丙烯走低幅度，以動力煤每噸380元來算，粗略計算煤制企業成本仍在6000元/噸上方，較4000-4500元/噸的低成本相差在1500-2000元/噸，外采甲醇、外采煤炭企業成本同樣較高，給予煤企較大的生存挑戰。

連續幾周原油的持續暴跌對煤制烯烴企業造成強有力的打擊，兼具金融屬性和商品屬性的原油，其價格的波動短期快速傳導至聚丙烯，目前（4月1日）聚丙烯價格已跌至6000元/噸的重要關口，煤制烯烴企業已全線虧損。前文我們提及煤企為抑制目前相對偏弱的經濟性，努力提升企業產品綜合競爭力，以專用料為新的增長點，減少通用料排產，積極尋求附加值及利潤較好的產品，及時跟蹤市場動態隨時調整。在當前原油崩潰需求預期偏空環境下，通用料銷售受阻，轉產專用料增收成為煤制烯烴企業積極應對當前局面的操作。據了解，考慮衛生事件在全球持續蔓延及其對經濟的潛在影響，全球各地金融機構、能源公司和能源組織紛紛下調對2020年石油需求的預測，原油將進入長期筑底趨勢，聚丙烯價格無論短期抑或中長期恐將受此影響持續處于相對低位運行，在此背景下，煤制烯烴企業成本難降，廠家迫于經營性考慮，4月份開始，進行密集的臨時性檢修。跟蹤諸多煤制烯烴企業未來動向，跟蹤結果匯總如下：

煤制企業作為國內拉絲的主要供應來源，隨著企業利潤的持續下滑，迫于風險考慮出現轉產或是停車情況，市場標品的供應量將由寬松逐漸向緊缺轉變，拉絲排產量的降低可在4月份有效減緩市場下跌速度，盡管未來趨勢仍以偏空預期為主，但謹防區域內標品緊缺引發市場價格異常波動，從而對期貨盤面形成沖擊。

整體來看，聚丙烯基本面目前呈現供過于求的局面，國內供應疊加進口量雙重提升，傳統需求復蘇緩慢，價格反彈預期偏弱。油制成本線成為重要參照指標，目前油價持續低位，聚丙烯價格將受其拖累不斷刷新市場低點，中期繼續關注需求端、裝置檢修情況等。