聚烯烴供需雙弱 后市依舊不樂觀

受新冠在全球蔓延的影響，1-2月份宏觀數據出現歷史性記錄，均創新低。境外衛生事件加速蔓延引起了市場恐慌，國內兩桶油石化庫存絕對和相對數值仍高，顯示下游需求仍未完全恢復，聚烯烴市場仍不樂觀。

一、生產端看工業增加值同比大幅下降

1—2月份，規模以上工業增加值同比實際下降13.5%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環比看，2月份，規模以上工業增加值比上月下降26.63%。

分三大門類看，制造業下降幅度最大，1—2月份，采礦業增加值同比下降6.5%，制造業下降15.7%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業下降7.1%。

分行業看，1—2月份，41個大類行業中有2個行業增加值保持同比增長，分別是石油和天然氣開采業增長2.1%，煙草制品業增長6.9%。39個行業增加值下降，其中，農副食品加工業下降16.0%，紡織業下降27.2%，化學原料和化學制品制造業下降12.3%，橡膠和塑料制品制造業下降25.2%，非金屬礦物制品業下降21.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降2.0%，有色金屬冶煉和壓延加工業下降8.5%，通用設備制造業下降28.2%，專用設備制造業下降24.4%，汽車制造業下降31.8%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業下降28.2%，電氣機械和器材制造業下降24.7%，計算機、通信和其他電子設備制造業下降13.8%，電力、熱力生產和供應業下降7.3%。

分地區看，1—2月份，東部地區增加值同比下降16.9%，中部地區下降16.7%，西部地區下降7.6%，東北地區下降11.5%。

分產品看，1—2月份，612種產品中有79種產品同比增長。十種有色金屬935萬噸，同比增長2.2%；乙烯352萬噸，增長5.6%；鋼材16713萬噸，下降3.4%；水泥14982萬噸，下降29.5%；汽車200.5萬輛，下降45.8%，其中，新能源汽車5.1萬輛，下降62.8%；發電量10267億千瓦時，下降8.2%；原油加工量9919萬噸，下降3.8%。 從產品產量看，醫療防護和生活所需物資增長較快，口罩、發酵酒精產量分別增長127.5%和15.6%，凍肉和方便面分別增長13.5%和11.4%。高技術產品增勢良好，智能手表、智能手環、半導體分立器件和集成電路產量分別增長119.7%、45.1%、31.4%和8.5%。

1—2月份，工業企業產品銷售率為97.4%，同比下降0.7個百分點；工業企業實現出口交貨值13545億元，同比名義下降19.1%。

二、宏觀需求端大幅下降 橡塑出口交貨值降幅較大

對外貿易出現逆差。1-2月份，貨物進出口總額41238億元，同比下降9.6%。其中，出口20406億元，下降15.9%；進口20832億元，下降2.4%。進出口相抵，貿易逆差426億元。我國對東盟和“一帶一路”沿線國家進出口保持增長態勢，進出口額分別增長2.0%和1.8%，對“一帶一路”沿線國家進出口額占進出口總額的比重首次超過30%。

出口交貨值下降幅度較大。1-2月份，全國規模以上工業企業實現出口交貨值13545億元，同比下降19.1%。

2020年1-2月份，化學原料和化學制品制造業出口交貨值415.9億元，同比降幅達到22.3%。

2020年1-2月份，化學原料和化學制品制造業出口交貨值468.3億元，同比降幅達到19.7%。

固定資產投資和房地產投資雙雙大幅下降。1—2月份，全國固定資產投資（不含農戶）33323億元，同比下降24.5%，其中，民間固定資產投資18938億元，同比下降26.4%。從環比速度看，2月份固定資產投資（不含農戶）下降27.38%。

分產業看，第一產業投資558億元，同比下降25.6%；第二產業投資9158億元，下降28.2%；第三產業投資23607億元，下降23.0%。第二產業中，工業投資同比下降27.5%。其中，采礦業投資下降3.8%；制造業投資下降31.5%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資下降6.4%。第三產業中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比下降30.3%。其中，水利管理業投資下降28.5%；公共設施管理業投資下降32.1%；道路運輸業投資下降28.9%；鐵路運輸業投資下降31.7%。

1—2月份，全國房地產開發投資10115億元，同比下降16.3%。其中，住宅投資7318億元，下降16.0%。

三、宏觀供需雙弱下 石化庫存高企 聚烯烴市場短期難以走出低谷

3月19日聚烯烴期貨雙雙觸及跌停后反彈，其壓力來自于隔夜原油和美股暴跌，隨著原油WTI觸及20美元后強勢反彈，聚烯烴期貨也在周五繼續反彈。但是全球衛生事件仍在蔓延，極大地影響到原油需求，短期難以顯著改善。

考慮到衛生事件在全球的持續蔓延及其對經濟的潛在影響，全球各地的金融機構、能源公司和能源組織都在調整對2020年石油需求的預測。據美國能源調查公司Rystad Energy，到今年4月份，全球石油需求可能暴跌超過1100萬桶/日，而跨國商品交易集團托克（Trafigura）預測短期內需求將下降1000萬桶/日。國際能源署（IEA）預計，整個2020年石油需求可能會下降73萬桶/日，而摩根大通的估計是下降75萬桶/日。

基本面不容樂觀外，金融市場動蕩，特別是美國陷入流動性陷阱，美元指數高漲，大宗持續走低。聚烯烴期貨現貨短期有反彈，但是高度有限。