3月冷軋或先跌后漲 漲勢節點或在中下旬

受2020年春節期間社會公共事件影響下，全國冷軋價格大幅下跌。雖然在下旬期間有短暫的反彈行情，但整體市場成交疲軟，價格再次下跌。

據價格數據監測顯示，截至2月28日，上海1.0*1250的冷軋卷市場均價在4227.50元/噸，較月初大跌6.78%，同比亦跌2.03%。其中本鋼4150-4200元/噸，鞍鋼4280-4400元/噸，馬鋼4180-4250元/噸，武鋼4150-4350元/噸。武鋼由于物流和產量緣故，市場貨源相對偏少，高低價差區間較大。且從目前的市場成交來看，本港和馬鋼貨源相對充足，但成交略顯受阻，一方面體現在庫存爆滿，物流難卸貨；另一方面則是終端采購散單為主，清庫慢。

從冷熱扎板的價格對比圖來看，雖然春節后價格均出現大幅下跌行情，但是熱軋的跌勢基本是冷軋的兩倍。不過熱軋自2月下旬起就出現了緩慢的止跌企穩回升行情，主要是受原料鐵礦價格的大幅上漲，以及熱軋期貨價格的上漲引起。但依舊受制于需求復蘇緩慢，價格漲勢較小。而冷軋價格在熱軋的帶動下亦有漲勢，但由于其對下游的依賴性更高，因此漲勢“曇花一現”。

供應方面：截至2月28日，全國29家47條冷軋產線，停產線較之前減少至8條，整體開工率在82.98%，已連續3周平穩回升，企業復工速率加快；但整體產能利用率為75.01%，卻呈現下降態勢，顯示廠家在價格下跌行情下，依舊有部分企業限產挺價。另外，鋼廠周產量在75.93萬噸，略有降勢，整體平穩。整體來看，冷軋市場供應在當前的時間節點上，依舊有緩慢增加的壓力，且大部分鋼廠減產意愿不強，繼續拖累價格。

庫存方面：截至2月28日，全國29家冷軋鋼廠庫存量在57.28萬噸，周環比雖有降幅2.17萬噸，但同比卻上升近1倍，且創下歷史次新高。加之，26個主要城市市場庫存在149.58萬噸，連續回升7周，創下歷史新高水平。因此，從目前來看，鋼廠依舊陸續發貨，但社會庫存倉庫爆滿，難卸貨。導致在途資源與庫存資源沖突，貿易商資金與清庫壓力驟升，不得不開始降價出貨，進而繼續利空價格。

需求方面：據調研了解，目前全國范圍內的生產企業正在逐漸復工當中，而率先復工復產的基建行業，作為冷軋市場的主要下游，制造加工行業則大部分依舊在3月初復工復產為主，當前的整體復工率在25%(特指冷軋下游加工廠)左右，明確3月中上旬的企業復工率在65%，不明確的還有10%。因此整體來看，冷軋在3月中旬的采購需求或快速好轉的可能。

不過有終端企業表示，雖然企業已經可以正常運轉，但受制于嚴格的防控措施以及企業流動資金影響，采購成本下降，管理成本卻大大增加，導致企業在復工后，原料市場的采購會相對保守；而貿易商表示，當前托盤資金利率回升，鋼廠新到貨源卻在途，流動資金的壓力比下游更大，降價銷售，甩貨清庫意愿增加。

綜上所述，冷軋分析師認為，冷軋市場當前的基本面主要還是“供大于求”為主，雖然說市場普遍認為“需求不是消失，而是延后”，但是當前的企業的“資金困局、庫存困局、成本困局”或會使其還要度過一個“最艱難的時期”，挺過了就是“海闊憑魚躍，天高任鳥飛”，過不去則是“破產加清算，被市場淘汰”。因此，就從目前的行情以及國家政策來看，這個艱難時期或就是3月中上旬期間，整體市場預將呈現“供應恢復而壓庫，資源充足難卸貨；需求漸起而不快，資金緊張快消耗”的局面。所以預計3月冷軋價格或先跌后漲，漲勢節點或在3月中下旬，均價預計在4200-4300元/噸。