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海外再生資源龍頭成就之路：產業鏈衍生+外延拓展 二維碼
發表時間：2019-10-17 11:02 廢電拆解行業4年5倍空間穩定可見，被忽略的消費屬性。廢棄電子產品報廢量被低估，從靜態拆解量/銷量可看4年5倍空間，比消費品更穩定。 拆解行業商業模式預期差較大，基金制度有待完善。(1)拆解行業具有剛性，補貼放緩落后企業面臨出清。補貼的放緩及兌付周期的延長使部分資金狀況較差的企業被淘汰出局，讓出市場份額。補貼發放的恢復體現了拆解行業具有剛性。(2)對標海外發達國家，行業本質為生產者延伸責任制，我國基金制度仍有待完善。(3)隨著基金制度的不斷完善、補貼標準動態調整且差異化趨勢下，我國拆解行業商業模式及現金流有望改善，龍頭企業將優先獲益 。 海外再生資源龍頭成就之路，產業鏈衍生+外延拓展。通過對標美國固廢巨頭WM及澳洲金屬及電子產品回收商SIMS成長之路，總結對我國再生資源行業發展的借鑒：(1)結合產業背景采取內生外延發展戰略，國內企業與海外龍頭戰略目標相似，仍處于成長期。國內龍頭中再資環目前亦已外延并購為發展戰略，未來可借鑒海外公司，嚴格收購標準，通過內生產能擴張+優質收購兼并不斷壯大。(2)打造收運&再利用&再循環一體化產業鏈，持續加強收運/再循環環節，拓展再利用業務。隨著國內廢電處理基金的擴容，國內再生資源企業可加強回收體系，降低收運成本，提升拆解產能，開展電子產品再利用環節，以此增厚利潤空間，完善電子回收循環一體化產業鏈。 關注廢電拆解龍頭中再資環，三大優勢助力份額提升。(1)拆解行業具有資質壁壘，資質優勢凸顯。共有5批109家資質企業且備案企業數不再增加。公司資質企業10家占比9.17%且大產能企業數在行業中占優。(2)強大渠道帶來成本優勢，龍頭護城河固化。2019H1公司扣除存貨跌價損失后的利潤率仍高于同行約9%，利潤率優勢逐步擴大相對于2014年(高于同行0.24%)升高9個百分點。在16年拆解基金標準調整后實現逆勢擴張，份額不斷提升至22%。補貼標準動態調整且差異化趨勢下龍頭份額有望進一步提升，當前產能利用率不足60%業績彈性大。(3)股東實力雄厚，資金優勢抵御行業不確定性。實控人供銷總社3A級信用評級，資金優勢渡過補貼放緩。(4)外延并購持續推進，切入危廢領域，發揮協同改善現金流。 風險提示：產能利用率提升不達預期，補貼基金發放不達預期，政策落地不達預期，收購整合不達預期，行業競爭加劇。 報名留言 報名留言 副標題 報名留言看樣項目名稱 * 企業名稱 * 聯系人 * 手機 * 電子郵件地址（無的，填 1@1.cn） * 其他 驗證碼 * 提交 |
