8月1日，花旗發表研究報告指出，理文造紙中期盈利預測低于預期，考慮到下半年毛利可能惡化，將其評級下調至“中性”，目標價降低29.3%，由7.5港調低至5.3港。

在7月29日，理文造紙曾發布公告，今年上半年預計持有人應占盈利預期較上年同期下跌大約43%。除此之外，晨鳴紙業、宜賓紙業發布的業績預告顯示，今年上半年，兩家公司的利潤預計也出現大幅度下滑。

“目前，由于我國造紙紙及紙制品行業產能過剩，再加上企業市場競爭力大、下游需求疲軟等因素，導致紙企盈利進一步下滑。同時，進口廢紙政策的變化，使得進口廢紙額度大幅下滑，帶來國內企業原材料成本上升?！币晃簧鲜屑埰蟾吖鼙硎荆饲皣鴥燃垬I原材料很多都是依賴進口廢紙，政策變化后，現在整個行業都在想辦法解決原材料緊缺問題，很多紙企建設紙漿一體化項目，也是為了解決原材料難題。

利潤普遍下滑

7月29日，理文造紙發布公告，預計上半年公司權益持有人應占盈利預期較上年同期下跌大約43%。去年同期，理文造紙的凈利潤約為25.13億，據此推測，今年上半年理文的凈利潤為14.3億左右。

2016年-2018年，理文造紙效益不斷攀升。據財報顯示，2016年-2018年，理文造紙營業收入分別為164.07億、215.97億、282.21億，同比分別增長11.17%、31.64%、30.67%；凈利潤分別為25.61億、42.13億、42.76億，同比分別增長31.10%、64.53%、1.50%。

然而今年以來，理文造紙的業績出現下滑。理文造紙公告表示，今年上半年盈利下滑主要由于集團產品銷售量和售價下跌。事實上，除了理文造紙外，今年其他紙企的日子也不好過。此前，7月22日，宜賓紙業發布公告稱，預計上半年凈利潤約1600萬，比上年同期下降92.65%。公司扣非凈利預計虧損約8000萬，上年同期虧損303.9萬。

7月3日晚間，晨鳴紙業披露了2019年半年度業績預告，公司預計今年上半年凈利潤為5億-5.5億，同比下降69%-72%。不過，公司今年第二季度單季凈利潤預計為4.6億-5.1億，環比增長1104%-1234%。

自2016年以來，中央環保力度不斷加大及供給側改革的推進，造紙行業因環保問題出現停產或限產的中小企業不斷增加，進而釋放了部分市場份額；在此背景下，造紙類上市公司擴大規模，增強了盈利能力。

不過，2018年受國際貿易形勢變化和環保趨嚴的影響，加上廢紙進口政策的調整，使得國內廢紙價格不斷攀升，企業生產成本上升導致盈利下滑。有業內人士表示，現在整個行業都面臨著業績下滑的問題。

根據國家統計局公布的數據，1-6月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額29840.0億，同比下降2.4%。其中，造紙和紙制品業1-6月份的營業收入為6528.3億，同比減少2.3%；營業成本為5695.8億，同比減少1.2%；利潤總額為281.5億，同比減少25.4%。

廢紙進口額度收緊

“從2018年第四季度開始，國內紙業市場確實出現頹勢，主要原因在于近期產能同時釋放及市場需求疲軟。目前，由于紙制品行業產能過剩，再加上企業市場競爭力大、下游需求疲軟等因素，導致紙企盈利進一步下滑。”上述上市紙企高管表示，“廢紙進口政策改變后，原材料已經成為整個行業亟待解決的問題?！?/span>

早在2017年7月27日，國務院辦公廳印發了《關于禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》，使得廢紙進口額度持續收緊。

2018年國務院會議指出，“大幅減少固體廢物進口種類和數量，力爭2020年年底前基本實現固體廢物零進口”，預計今年廢紙進口量將繼續同比下降53%，2020年底停止外廢進口。

根據中國造紙協會數據，2017年全國紙漿消耗總量10051萬噸，較上年增長2.59%。木漿3152萬噸，占紙漿消耗總量31%，其中進口木漿占21%、國產木漿占10%。2018年，木漿占我國造紙原料的33%，其中國產木漿僅占10%，相比于11660.6萬噸的紙及紙板產量，我國木漿生產量明顯過低，嚴重依賴進口。

廢紙進口政策的變化，使得國內廢紙回收量、原生木漿需求量均有所提高。

另外，4月底，玖龍紙業收購國內廢紙價格連續四次漲價。據統計，在4月25日-26日，全國63家紙廠均提高了廢紙收購價格。

“今年國內廢紙進口量較去年同期大幅下降，企業就加大收購國廢來替代進口，國廢需求量的上升使得采購價格一路攀升。同時，國廢多次回收質量較差，為保證產品品質，需要在生產中添加部分木漿，導致原材料成本上升?！比A泰紙業一位高管表示，今年一季度的成本上升較大，多家上市紙企的毛利率、凈利潤均出現下滑。

破局之路艱難

在國內造紙原料消耗中，進口商品木漿、廢紙和木片占據較大比例，支撐著造紙產業的發展。

中國造紙協會數據顯示，2008年-2017年，進口的商品木漿和廢紙（國內生產廢紙漿）占紙漿消耗總量的比例始終維持在40%左右。2017年我國消費各類紙漿10051萬噸，其中進口商品木漿2372萬噸，占木漿總消費量的67%；進口廢紙2572萬噸，折合廢紙漿2063萬噸，占廢紙漿消耗總量的32.7%。

“在禁止廢紙進口后，國內造紙原材料大多寄托在國內廢紙和進口紙漿?！敝袊旒垍f會人士說，如果是加大商品木漿來代替，面臨價格高的問題，包裝紙現在的價格就非常高，下游已經無法承受。同時，國外也沒有那么多商品木漿可以供給中國進口使用。

據中國造紙協會數據顯示，2008年-2017年，我國廢紙回收保持平穩增長態勢，廢紙回收率由39.4%提高到48.5%，回收總量已超過5000萬噸，達到目前可回收量的90%以上，廢紙利用率保持在70%左右，已達到世界較高水平。

“國內回收已接近極限，同時進口廢紙不斷減少，那么進口廢紙只能生產一些高檔產品用于出口。國內廢紙回收利用進入死循環，在多次回收利用后質量不斷下降，最后就變成豆腐渣一樣，不可能再利用。”上述中國造紙協會人士表示。

在此背景下，為打破原材料制約的天花板，國內部分企業憑借自身的資金實力，通過在海內外布局產能與原料基地，以獲取充足的原料供給。

20186月，玖龍紙業的全資子公司ND Paper與加拿大Catalyst公司達成協議，ND Paper以1.75億美收購加拿大Catalyst公司在美國的兩家制漿造紙廠——緬因州的Rumford工廠和威斯康星州的Biron工廠。

山鷹紙業2018年收購荷蘭廢紙收購企業WPT，完善廢紙—原紙—包裝—廢紙的產業鏈閉環。中國紙業則投資建設俄羅斯項目，50萬噸針葉漿已簽署項目諒解備忘錄。

不過，2月22日，玖龍紙業董事長曾公開提出，進口廢紙的減量導致原料缺口很大，公司在美國收購工廠也難以滿足需求，她建議國家未來能夠按一定比例，保證一定數量的廢紙進口，避免市場價格大起大落。

“雖然國內很多紙業龍頭在國外生產原材料運回國內，緩解了資源短缺問題。但由于運輸和漿板干燥環節成本較高，與國際巨頭比起來，國內紙企在成本上還有差距。”晨鳴紙業一位高管表示，比如外資企業——APP（金光紙業）在國內深耕多年，其一直致力于林漿紙一體化，成本優勢顯著，在國內的議價權遠高于國內紙企。