基本面支撐有限
7月8日以來，滬鎳便進入了強勢上漲模式，短短兩周之內，滬鎳1908合約便從98000元/噸最高飆升至118790元/噸，已接近其上市以來的最高點。那么，在如此快速的上漲背后，其驅動因素是什么？鎳價還有上漲空間嗎？
宏觀面助力上漲
自美聯儲6月議息會議以來，市場對美聯儲降息預期持續上升，近期美聯儲官員的表態則繼續強化了降息預期。美聯儲主席鮑威爾上周表示，在不確定性增加的背景下，美聯儲將適時采取行動。此外，美聯儲埃文斯與卡普蘭明確支持降息，埃文斯認為降息50個基點才能推升通脹。而威廉姆斯也認為應對利率采取預防性措施，以免災難出現。
除了廣受人們關注的美聯儲動向，越來越多的央行加入了降息行列。7月18日，韓國、印尼、南非、烏克蘭均宣布降息，以應對經濟下行壓力。
而隨著全球經濟風險的集聚，可能會有越來越多的國家采取寬松的貨幣政策，這給有色金屬價格帶來支撐。
供應端擔憂又起
我國鎳礦資源主要來自菲律賓和印尼兩國，但近期來源于這兩個國家的消息令市場產生供應收緊的擔憂。
菲律賓方面將開啟新一輪礦業調查。7月9日，菲律賓財政部副部長表示，將于7月底最后一周組織一輪境內礦業項目審查，審查為期6個月。這一輪審查涉及菲律賓國內的17座礦場，審查將綜合考慮采礦項目的環保性、經濟性以及對社會的影響等方面。本輪審查期間，預計礦場將繼續正常開采發貨。
審查的結果目前并不能完全確定，但若是審查發現礦山有不合規的情況，則可能導致鎳礦供應縮減。其實，菲律賓早在2018年便結束了第一輪的審查，當時審查了27座礦山，并關閉了其中3座鎳礦。在此之后，菲律賓鎳礦開采普遍注重環保與合規，因此本輪審查有鎳礦被關閉的概率較小。
印尼鎳礦供應擔憂加大。近兩周印尼能源和礦產資源部高官均釋放將于2022年將禁止原礦出口的消息，因為屆時印尼國內冶煉廠將大規模投產，可以消耗國內原礦，并出口產成品。但目前具體實施細節并未公布，后續不確定性也較大。
此外，印尼地震也引發擔憂。7月14日，印度尼西亞東部的馬魯古群島發生7.3級地震，震中位于北馬魯古省南哈馬黑拉縣。印尼哈馬黑拉島是印尼紅土鎳礦主產地之一，市場擔憂地震將對鎳生產產生影響。但是實際上此次地震對生產影響較小。
總體來說，菲律賓礦業調查以及印尼地震影響較小，印尼禁止原礦出口短期內也不會生效，供應端近期或維持充裕。
消費端仍偏弱
受鎳價大幅拉升影響，近期產業鏈下游不銹鋼價格也持續跟漲，但目前市場已產生畏高情緒，下游接貨意愿降低。不銹鋼庫存總體仍在歷史高位，需求疲弱狀況難有改變。據我的鋼鐵網數據，截至7月19日，佛山地區不銹鋼庫存為20.46萬噸，較上周減少2.97%。無錫地區不銹鋼庫存為26.54萬噸，較上周減少1.19%。雖然庫存有所減少，但可能更多的是漲價初期對成交產生的推動作用所致，在目前消費淡季且鋼廠無明顯減產的情況下，預計庫存仍將在高位徘徊。
綜上所述，近期貨幣寬松預期對有色板塊帶來一定的支撐，疊加鎳礦主產區供應或受影響的消息，引發市場的炒作情緒，但是目前來看，供應端受影響較小，而需求端疲弱的狀態難有改變，鎳價后續或高位回落。
