中國再生鋁行業分析報告-上下游的關系（四）

一、上游行業與再生鋁企業的關系

再生鋁行業的主要產品為各種牌號的鋁合金錠，其上游行業主要是供給廢鋁材料的行業。長期以來，我國廢鋁材料的來源以進口為主，廣東和浙江是主要進口港。直到*近幾年，隨著國內廢鋁回收量增加，我國廢鋁的供給結構從進口為主逐步轉變為國內回收為主，2016年我國進口廢鋁191萬噸。

廢鋁的材料成本構成再生鋁行業生產成本的主要部分。鋁合金錠價格與廢鋁價格的變動關系如下圖所示，鋁合金錠價格與廢鋁價格之間是正相關關系，而且鋁合金錠價格與廢鋁價格之間會保持一個穩定的價差。

鋁合金錠也可以由原鋁生產，鋁合金錠價格與原鋁價格之間的變動關系如圖所示。鋁合金錠價格與原鋁價格之間也是正相關關系，但是鋁合金錠價格與原鋁價格之間的價差是不穩定的。

鋁合金錠與廢鋁之間能夠保持一個穩定的價差，主要是因為：

（1）廢鋁屬于廢舊資源，對于初始提供者而言，無論廢鋁的機會成本還是廢鋁的會計成本都是很低的，因而廢鋁的降價空間很大；

（2）廢鋁的供求關系總體供給偏緊，廢鋁供應商對于廢鋁價格漲跌的控制能力相對較強；

（3）廢鋁行業對再生鋁行業具有很強的依賴性，廢鋁除了提供再生鋁企業生產鋁合金錠外，基本沒有其他規模化生產的用途。因此，根據廢鋁的成本特征以及廢鋁行業與再生鋁行業之間的博弈關系，廢鋁供應商為再生鋁企業提供了廢鋁與鋁合金錠之間穩定的價差。

鋁合金錠與原鋁之間的價差是不穩定的，主要是因為：（1）原鋁是有生產成本的，如果價格下降觸及生產成本，就可能減產而導致庫存減少，進而價格回升，原鋁的降價空間受制于生產成本存在阻力，價格下降的彈性較小；（2）原鋁產能過剩，原鋁的供求關系總體供給過剩，原鋁供應商對于原鋁價格漲跌的控制能力相對較弱。

二、上游行業的發展對再生鋁行業的影響

一方面，我國鋁資源的社會積蓄量正在迅速增加，2003年鋁消費首次突破500萬噸，到2016年消費量已經超過3000萬噸。根據有色金屬工業協會再生金屬分會的計算，我國本世紀以來投入使用的鋁產品預期壽命在15-18年，到2020年，本世紀初消費的鋁開始進入報廢期，屆時中國將成為廢鋁資源大國，為我國再生鋁行業發展提供有力支撐。從可以預見的廢鋁供應市場的變化趨勢分析，廢鋁供應未來由緊缺轉為充足將促使廢鋁價格下降和再生鋁企業生產規模上升，同時將促使再生鋁產品的牌號種類及應用范圍擴大。因此，再生鋁行業的利潤規模在長期內是逐步增長的趨勢。另一方面，我國的資源回收體系也在不斷完善。《再生資源回收體系建設中長期規劃（2015-2020）》《再生有色金屬產業發展推進計劃》《循環經濟發展戰略及近期行動計劃》等政策法規將廢舊金屬回收體系的完善作為主要任務之一，規定利用、規范和整合現有廢舊有色金屬回收渠道，加快廢舊有色金屬規范化交易和集中處理，逐步在全國形成覆蓋全社會的再生有色金屬回收利用體系。隨著循環經濟的大力推廣，廢鋁回收系統將更加高效，廢鋁分選能力逐漸提高，廢鋁的定價可能更加便利。

三、下游產業對再生鋁的需求狀況

我國的再生鋁主要用于生產汽車、摩托車、機械設備、通信電子和家電家具行業中的鋁合金鑄件和壓鑄件。

（一）汽車行業

鋁合金在汽車零部件中的運用在上世紀就已經得到普及。1980年北美每輛輕型汽車的含鋁量就達到54千克（輕型汽車一般是指重量低于3.5噸的乘用車和輕型商用車，占全球汽車產量的95%左右），汽車用鋁普及較早的是車輪、氣缸蓋、氣缸體、曲軸箱、進氣管、帶輪、變速箱、油泵等部件，這些部件一般是用鑄造鋁合金鑄造而成。在節能減排的壓力之下，近年來汽車輕量化快速發展，用鋁量擴展到覆蓋件、全鋁車身等部件。

根據上述研究的估計，2015年北美輕型汽車的平均含鋁量為179千克，用鋁總量約為312萬噸，其中再生鋁用量超過一半。2002-2015年北美輕型汽車的單車用鋁量及其分布如下表：

從上表可以看出，目前汽車用鋁中，占比較大的主要是發動機和動力傳送系統、車輪等鑄造部件，鋁合金鑄造件主要用再生鋁合金生產，再生鋁在每輛車上的用量可以達到120千克以上。

根據上述研究的估計，2015年全球輕型汽車消費鋁1140萬噸。按照2015年全球輕型汽車產量8703萬輛計算，約合131千克/車。該研究預測，到2020年全球輕型汽車用鋁量可達到1480萬噸，其中再生鋁用量約占一半，超過700萬噸。我國是全球汽車產銷第 一大國，根據汽車工業協會數據，2016年我國全年累計生產汽車2811.9萬輛，其中輕型汽車2684萬輛，我國輕型汽車對再生鋁的用量測算如下：

除輕型汽車外，我國的中型、重型商用車的用鋁量也有很大潛力。例如半掛車、廂式貨車、冷藏車、郵政車、運油車、礦物砂石車等貨車以及公共汽車，對其進行輕量化具有顯著的經濟效益，且其用鋁材都是通用工業用材，不需要專門的鋁合金和生產線。

2016年我國新能源汽車產量達51.7萬輛，全鋁車身的新能源汽車，可以通過減重增加續航能力，而且能夠降低電池成本，從而減少汽車整體制造的成本，獲得更好的經濟效益，因此新能源汽車的單車用鋁量大于傳統汽車。

根據中國有色金屬工業協會再生金屬分會《2015年中國再生有色金屬產業發展報告再生鋁篇》，2015年我國汽車用再生鋁總量達到260萬噸。《中國制造2025》指出輕量化是汽車技術突破的重點，根據工信部規定，汽車的CO2排放標準將從2015年的155g/km降到2020年的112g/km，降幅達28%。國家對于國內乘用車企業燃料消耗標準也將從2015年的5.9L/100km下降到2020年的4.5L/100km，降幅高達24%。在汽車輕量化以及新能源汽車產量增加的背景下，鋁合金在我國汽車行業的運用還有很大增長潛力。

（二）摩托車

摩托車工業是應用鋁合金較多的行業，其中絕大部分為再生鋁鑄件，主要包括曲軸箱、氣缸蓋、氣缸體、減震器、制動器、邊蓋、手柄、摩托車邊罩連接體、摩托車手把罩等。

我國自1993年以來成為全球摩托車*大生產國。2016年我國摩托車產量為1682.08萬量，其中出口813.46萬輛。我國摩托車產量2011年以來持續下滑。由于受汽車、電動車的沖擊，我國農村摩托車市場逐漸縮小，我國摩托車行業中短期仍將面臨壓力。

根據中國有色金屬工業協會再生金屬分會的《2015年中國再生有色金屬產業發展報告（再生篇）》，2015年我國摩托車用再生鋁總量達到40萬噸。

（三）機械設備

再生鋁在機械設備行業的應用廣泛，典型應用是內燃機制造業、傳動部件制造業、電機及各式機具的箱體、殼體、罩子和其他機械部件，*終產品有各類泵、壓縮機，農業和園林機械如割草機等。

機械工業是國民經濟重要組成部分，2016年機械工業規模以上企業實現主營業務收入24.55萬億元，占全國工業的比重達21%。2016年機械工業增加值同比增長9.6%，其中通用設備制造業增長5.9%，專用設備制造業增長6.7%，汽車制造業增長15.5%，電氣機械及器材制造業增長8.5%，儀器儀表制造業增長9.4%，增速較2015年相比均有提升。我國2013-2015年機械設備行業各子行業規模以上企業主營業務收入增長情況如下：

（四）通信及電子

再生鋁合金在通信和電子領域的應用主要是各種鋁合金結構件以及鋁合金外觀件。在通訊基站設備中，濾波器、雙工器、散熱器、功率放大器、通訊基站機架等設備采用鋁合金壓鑄件和鑄造件，在消費電子領域的應用主要是手機和筆記本電腦的全鋁機殼、鋁中框以及內部鋁結構件。

我國的移動通信設備市場增長迅速，2016年，我國通信運營業移動通信投資2355億元，同比增長15.04%，新增移動通信基站92.6萬個，總數達559萬個。其中4G基站新增86.1萬個，總數達到263萬個。據全球著名咨詢公司InfoneticsResearch（美國通信市場研究公司）分析，基站設備占移動通信基礎設備總投資額的40%，一個移動通信基站對鋁合金壓鑄結構件的采購成本約占到其整體投資金額的16%。照此計算，則我國移動通信基站設備市場對壓鑄鋁合金錠的需求約為17萬噸。

近年來，伴隨著移動網絡的發展，消費電子行業尤其是智能移動設備獲得了快速增長。鋁合金在消費電子的運用有筆記本電腦、手機、平板電腦的內部結構件、中框、外殼和支架。在輕薄和時尚潮流帶動下，消費電子金屬外觀件和內構件滲透率逐步上升，例如蘋果系列的Mac、iPhone、iPad產品外殼均以鋁合金為主，而諸如三星、華為、華碩等品牌的產品也越來越多地配置鋁合金的外殼。手機金屬外殼滲透率由2012年的10%上升至2016年的38%。隨著行業發展，一些國內廠商已經掌握了采用壓鑄方法生產消費電子外觀件的工藝，再生鋁合金在消費電子領域的應用也將獲得拓展。

家用電器工業是再生鋁的重要消費行業，如洗衣機的洗滌筒支架、電飯鍋的內鍋、電熨斗的底板。家用電器分為大家電和小家電，大家電包括電冰箱、冰柜、空調器、洗衣機、微波爐等，小家電包括電風扇、吸塵器、食品加工機、電吹風、電熨斗、電飯鍋（煲）、咖啡機、電水壺、電烤面包器等。從近年來我國家電行業的發展情況來看，伴隨著人們生活水平和消費水平的提高，新修住宅的裝修、舊住宅的改造以及家電的更新換代等都為家電產品帶來了廣闊的市場空間。

四、下游產業與再生鋁企業的關系

再生鋁合金生產企業的下游主要是生產各類鋁合金鑄造件（和壓鑄件）的企業，其應用領域主要是汽車和摩托車、各類機械和五金、通信、消費電子、家用電器等行業。下游行業尤其是汽車行業的增長對再生鋁行業發展非常重要。

大部分再生鋁合金企業與下游客戶建立了穩定的供貨關系，并實行以銷定產。鋁合金企業與下游客戶間的供貨關系一般比較穩定，這是因為，同一牌號鋁合金錠，其成分及物理性能的細微差異也可能造成客戶產品合格率或良品率的差別，相同牌號的鋁合金材料，由于客戶的鑄造工藝不同，其產品的合格率或良品率也可能存在差異，這就要求上下游企業保持緊密的技術合作，尤其對于汽車等對鑄件產品要求較嚴的領域，其替換供應商需要一定的時間和成本。

鋁合金錠的運輸成本較高，具有一定的供給半徑限制。因此大部分再生鋁企業會選擇靠近下游客戶的地方選址建廠。近年來，國內領先的再生鋁企業在新廠布局時更加注重與下游零件鑄造企業緊密合作，鋁液直供的供料模式被逐漸采用，一方面就近配套降低成本，另一方面確立更加長期穩定的供應關系，形成利益共同體。