中長期預測：文化紙價或將進一步上漲

4月上旬，整體文化紙市場偏暖，文化紙在紙廠的堅定提價背景下，因貨源不足，保持住小幅上揚的格局，基本屬于穩步有漲的格局，預計4月份仍會比較堅挺，春節以來，已有300元/噸的漲幅。近一周內，文化紙大廠已是累計連續發布25張漲價函，涉及多種文化紙紙種。

我們回顧3月29日以來，紙漿期貨止跌回升，從5220元/噸一線反彈至5430元/噸左右。與此同時，A股造紙板塊4月份以來累計漲幅8.23%，明顯跑贏上證綜指（同期漲幅3.17%）。分析指出，短期庫存去化為紙業股期標的走強帶來支撐，但市場交投仍欠活躍、庫存已經維持偏高水平的現狀下，價格上行阻力將凸顯。

文化紙中長期預測

1.宏觀經濟

今年3月份，中國制造業PMI指數在連續3個月低于臨界點后重返擴張區間，升至50.5%，比上月上升1.3個百分點。3月份PMI反映主要特點包括：生產活動加快，內需繼續改善；新動能較快增長，消費品行業運行穩定；價格指數上升，企業采購意愿增強。

2.紙漿層面

紙漿成本高，未來調整空間有限：3月底上海漿周結束不久，漿廠普遍強調木片供應短缺和長期來看的供應不足，價格調整空間不大。

國產木漿供應量減少：4月國產闊葉漿廠計劃于檢修，預計減少闊葉漿排產17萬噸。APP計劃4月5日到4月16日停機檢修12天，預計減產6.5萬噸；亞太森博因5月份停機水洗及轉產溶解漿減少闊葉漿供應約8萬噸；王子計劃5月份停機2周，預計減產2.5萬噸。漿廠供應的減少進一步給漿價做了支撐。

2019年紙漿會穩中偏緊，紙價與漿價長期保持合理價格差，預計紙價會進一步上漲，修復到合理水平。

中長期來說，雙膠紙的主要下游消費市場諸如教輔教材、黨政期刊、兒童圖書、商品說明書以及辦公復印紙等需求剛性較強，對外部經濟環境變化敏感度較低。

而且由于國內雙膠紙生產商仍相對分散，市場上老舊機型仍存在產能淘汰的空間。因此雙膠紙市場供需關系相對健康。

雖然外部經濟環境仍存在不確定因素，但政府的多項減稅刺激政策也會使得產業經濟受益。預計下半年政策效果將逐漸顯現，屆時或對雙膠紙需求形成支撐，刺激價格再次上漲。