聚丙烯（PP）粒料：市場重拾跌勢 何時迎來拐點

較長時間內國內聚丙烯市場受宏觀消息面的利好提振，以及在原料的強勁支撐下，維持震蕩整理。但由于春節假期累積的庫存較多，行至目前供應端壓力猶在，市場重拾跌勢。尤其進入本周，期貨亦是跌勢難止，進一步打壓現貨市場，市場利好難尋下商家紛紛讓利，短短兩日市場累積跌幅達150-300/。然行情持續下跌進一步加重市場擔憂氣氛，此番跌勢又將持續多久，市場何時才能迎來拐點。

成本面來看，丙烯方面，進入春季檢修的丙烯市場企業將陸續多，利好丙烯市場，對粉料形成較強支撐。原油方面短期原油存在進一步上漲的空間與動力，雖然經濟疲軟壓力依然存在，但沙特減產導致的供應縮減顯然更能提振當前油，此外，美國原油庫存有望進入夏季需求高峰期的去庫存狀態，同樣提振油，原油有望維持60美/桶附近。綜合來看，PP來自各個成本面的利好支撐不減。

供需層面，周末石化庫存累積后目前再度接近100萬高位，令市場悲觀氣氛蔓延，同時期貨跌勢明顯，加重市場看空氣氛。供應端壓力不減，石化目前開啟下調模式，但從市場整體成交情況來看，石化控庫難度較大。目前市場對即將上馬的新產能擔憂不減，后期看空為主。部分煤制企業亦是為完成內銷售將檢修計劃推遲至下半。但這也一定程度上削弱了上半裝置檢修帶來的利好。

綜合來看，短期貨源成本支撐面仍較為強勁，但來自供需層面的壓力令市場承壓。雖“兩會”結束部分下游限產企業開工有所恢復，但高位庫存下，市場整體供需格局弱勢短期仍將延續抑制行情上行。進入4月檢修裝置逐漸加，同時下游訂單有望好轉，市場整體供需格局向好，市場或迎來上行拐點。但考慮到新產能的釋放以及裝置檢修力度較去有所減弱預計市場整體漲幅較去將有所縮減。