國內鋁市供需格局兩弱 延續下行走勢

9月以來，滬鋁期貨基本呈現單邊下跌態勢，主力1901合約11月13日一度創下逾一半新低13690/。分析人士表示，美聯儲仍存升息預期、境外消費有轉弱跡象以及國內消費端呈現疲軟態勢等，均使得近期滬鋁期走勢承壓。整體來看，國內鋁市供需格局兩弱，而隨著消費淡季進一步臨近，需求走弱或將主導滬鋁期延續下行走勢。

期延續跌勢

昨日，滬鋁期貨延續跌勢，主力1901合約最低一度跌至13715/，盤終收報13720/，跌50或0.36%。

由于美聯儲相關官員的表態及美國經濟強勁使市場加強了美聯儲升息預期，美指數一度走高，使得近期鋁走勢承壓。

從國外市場來看，市場情緒暫時穩定。美聯儲繼續表示按原計劃實施漸進式加息，繼續影響新興市場經濟。此外，歐區下調2019經濟長預期，近期海外歐洲地區鋁升水溢呈現回落，境外消費有轉弱跡象。

國內而言，短期來看，供應端長在前期部分鋁廠減產下雖呈現放緩，但消費也呈現疲弱，兩者表現使得鋁社會庫存繼續延續去庫。近期，新疆因運輸集裝箱緊缺使得部分鋁廠積壓鋁錠，隱性庫存或有所加。且新投產能計劃以及近150萬庫存仍足夠市場消耗，鋁短期并無較好理由持續上漲去促使新投產能加快釋放，反之需要鋁去抑制供給。

短期或低位振蕩為主

從基本面來看，供給端，鋁土礦方面，北方環保略有放松，國內供應有所加；氧化鋁方面，采暖季部分企業減產檢修，供應邊際下降；電解鋁方面，開工產能下降至3664萬，虧損導致高成本企業陸續停產，但未見大檢修。需求端，9月鋁材材料為400.4萬，同比微1%，但環比下降37.2萬。不過，出口端保持高位48.2萬，同比長37.7%。

現階段，國內鋁市供需格局兩弱，供應端，因行業虧損、高成本情況出現減產，且新投產放緩，而需求端，由于受制于經濟下行，下游開工維持低位。隨著消費淡季進一步臨近，需求走弱主導的鋁下行格局將延續，除非看到大規模企業因虧損而減產，否則虧損與格下跌將持續共存。

技術上看，近期鋁一直維持弱勢，受20日均線壓制持續下行，上周在13900/附近振蕩調整，目前暫且關注前期低位13800/一線支撐。短期而言，均線向下發散，空頭優勢明顯。預計本周將繼續維持弱勢格局。操作上，建議前期空單繼續持有，做多還需等待。

預計短期鋁繼續低位振蕩為主，主力合約格運行區間在13700—14300/。