輕工造紙行業:廢紙原紙雙雙回暖,持續效應有待觀察

造紙板塊：9月30日，國務院關稅稅則委員會發布《國務院關稅稅則委員會關于降低部分商品進口關稅的公告》，自11月1日起，箱板瓦楞紙等紙種進口稅率從原來的7.5%下降到6%，紙漿和造紙設備的關稅也從8.4%下降到8%。關稅下降在有望拉動箱板瓦楞紙進口量增長的同時，也降低了產能建設成本，刺激新產能落地，長期看有助穩定供給預期。在需求端，九月份略顯“旺季不旺”，2000億關稅落地對十月份的包裝原紙訂單量也造成一定壓力。不過，國慶期間，在三大巨頭的領漲下，國廢價格迎來了久違的大面積反彈。而山鷹亦率先發出原紙漲價函，并有多家紙廠跟進，是否能夠持續蔓延，值得跟蹤觀察。

家用輕工板塊：當前各企業都在持續探索新的模式，而“大家居整裝”的模式被越來越多的企業重視并付諸實踐。曲美家居與京東合作的“曲美京東之家”旗艦店于9月27日在北京正式開業。此旗艦店被稱作“精品宜家”，除展示出曲美經典家居系列產品外，還提供一整套的全屋整裝解決方案，并涉及到設計、施工、售后的全服務流程。歐派家居也在9月28日與眾多家裝企業在總部開展峰會并商討合作，利用歐派的產品與全屋定制能力，進行材料與產品供應鏈的整合，同時與各地的TOP家裝公司聯合，以提供產品+設計+施工的一站式服務。“大家居整裝”的這種模式有足夠的市場空間，迎合了現在消費者裝修的習慣，而對于各大家居企業來說更重要的是可以布局裝修的全產業鏈條，同時做大客單價。

包裝板塊：對于上游紙廠下調包裝原紙出廠紙張價格，多數包裝企業樂享其成。從目前國廢的價格水平以及外廢審批的放松趨勢來看，未來包裝紙價仍有下調空間，這對于大多數庫存偏低的包裝企業而言很大程度降低了成本壓力，而對于前段時間囤積原紙較多、對客戶降價意愿不強的少數包裝企業來說則會有虧損的可能。

投資建議：外廢配額開始回暖，而國廢價格則波動劇烈，大紙廠很可能在此時點反復調整原紙價格，進一步鞏固市場地位。整個家居行業整裝大家居的模式在逐步探索，品類豐富、資質優良的頭部企業更能從中受益。建議關注：太陽紙業、顧家家居、曲美家居、歐派家居、合興包裝。

風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料成本上漲風險，新產能無法及時消化的風險，大客戶流失的風險。